 |
Мы должны думать не только о создании оазисов для иностранных спекулянтов
|
Александр Николаевич, агентство Dow-Jones очень образно выразилось: "Менее чем через три года после кризиса, повергнувшего мировую финансовую систему в хаос, Россия вновь становится раем в бушующем мире долговых проблем развивающихся рынков". Это было сказано по поводу событий, разгорающихся на мировых финансовых площадках, в частности, преддефолтным состоянием экономики Аргентины и неприятностями в Турции. Тема не новая, мы с Вами ее обсуждали, но все-таки: насколько сейчас есть смысл в разогреве российских финансовых рынков, насколько будет велик интерес инвесторов, насколько готова наша финансовая система к проникновению иностранных денег, насколько мы готовы законодательно?
|
Шохин Александр Николаевич, Известный российский государственный и политический деятель, видный ученый экономист.
|
Речь идет о месте России среди других развивающихся рынков. Действительно, многие крупные рынки, такие как аргентинский, переживают тяжелые времена. Несмотря на реструктуризацию аргентинского долга, его переоформление в бонды, условия переоформления такие, что инвесторы побаиваются идти в Аргентину, поскольку долг переоформлен под 16%, а это уже уровень дефолта.
На этом фоне Россия, действительно, выглядит неплохо, показывая и устойчивые показатели по темпам экономического роста - 4-5% (прогнозы в последнее время стали более оптимистичны, с 4 они стали тяготеть к 5% роста ВВП), и, в отличие, скажем, от Аргентины, у власти есть возможность быстро и качественно проводить свои решения. В то время, например, Буэнос-Айрес не может с регионами договориться, а президент Аргентины с парламентом. Я привожу только один из примеров контрастных: Россия - Аргентина, но в целом похожее соотношение и по другим развивающимся рынкам в пользу России.
Конечно, России нужно быть готовой к массированному притоку иностранных инвестиций. И я думаю, что сегодняшняя попытка ряда депутатов поставить в повестку дня и принять в трех чтениях закон о снижении обязательной продажи валютной выручки до 50% - это как раз мера, которую можно рассматривать, как меру по недопущению перегрева российской экономики. Массированный приток иностранных инвестиций может породить рублевую эмиссию в дополнение к покрытию 75%-ной продажи валютной выручки:
... и усилить голландскую болезнь?
Не совсем. Голландская болезнь - более широкое понятие, которое в частности включает и отсутствие желания что-либо делать при притоке иностранных денег, инвестиций, доходов.
Я имею в виду другое: сейчас рублевая эмиссия в основном покрывает доходы от экспорта, а придется еще и покрывать приток иностранных инвестиций на фондовый рынок. И в итоге денежный навес может просочиться в довольно высокую инфляцию. Поэтому в ожидании притока иностранных инвестиций нужно снижать нормы обязательной продажи валютной выручки.
Но дело не только в этом.Дело в том, что у нас отсутствует еще развитая инфрастуктура и финансовые инструменты. Здесь законодательная база явно отстает.
Во-первых, конечно, мы должны думать не только о создании оазисов для иностранных инвесторов и спекулятивных площадок на фондовом рынке, но и об универсальной технологии привлечения инвестиций. В частности, через развитие инвестиционных институтов. Видимо мы не успеем в 3-ем чтении до конца этой недели принять закон об инвестиционных фондах, но это чисто по техническим причинам: перегрузка Думы законами правительственного пакета. Тем не менее, это первая ласточка, что на законодательную основу переводится функционирование важнейшего инвестиционного института. Это пенсионные инвестиционные фонды и акционерные инвестиционные фонды.
К сожалению, правительство оказалось не в состоянии весь пакет положить на стол, сейчас пенсионная реформа выглядит в довольно обрезанном виде. Она никак не касается встраивания пенсионной системы в инвестиционный процесс. Соответствующие законы правительство видимо раньше осени не внесет, а нам придется принимать первую часть инвестиционного пакета, не видя картины в целом. То есть это только часть картины, всех контуров которой мы пока не знаем. А ведь это тоже одно из важных направлений создания технологии инвестирования пенсионных резервов, которые могут оказаться самым крупным источником привлечения инвестиций.
Инфраструктура рынка тоже еще далека от совершенства. Вообще в мире, если вы обратите внимание, не больше двух национальных бирж. Достаточно взглянуть на Англию, Францию, Бельгию, Нидерланды. Там идет процесс слияния бирж, кроме того, сами биржи функционируют, как акционерные общества. В то же время у нас, скорее, действует некоммерческая базовая конструкция, то есть биржа - это некоммерческое партнерство, и своего рода саморегулируемая организация. Здесь мы явно отстаем от мейнстрима.
Поэтому предстоит довольно существенная доработка законодательства по фондовому рынку до требований момента, иначе можно и быстро лишиться рынка в период критических каких-то событий.
Кстати в одном ряду с этим стоит и общее законодательство по валютному регулированию, валютному контролю. Я имею в виду либерализацию механизмов по притоку капитала, чтобы инвестору было не страшно выходить на российский рынок, если знаешь, что уйти с него не сверхсложно, административные барьеры минимизированы.
Но до оптимальной картины еще далеко. Общеэкономическая, общеполитическая ситуация - благоприятная. Но еще нужно разработать все финансовые инструменты, цивилизованную инфраструктуру рынков и так далее. Это позволит нам не только перемещать деньги спекулянтов, крупных инвестиционных институтов иностранных в Россию, которая выглядит в сравнении с другими развивающимися рынками лучше, но позволит нам добиться того, чтобы российский инвестор оставлял деньги в России. А это гораздо важней.
|
